Как увеличить потенциал экономического развития? — вопрос абэномики и её стратегии роста

Масштабное падение потенциала экономического роста

В обстановке падения потенциала экономического роста высокий результат, продемонстрированный японской экономикой в прошлом финансовом году, истощил резервы её развития, что ещё более повышает важность стратегии роста. По результатам анализа, выполненного автором этих строк, потенциал роста японской экономики снижается до значений, близких к нулевым. Если быть точным, в 2010-2012 финансовых годах он составил порядка 0,3% В 2013 финансовом году был отмечен временный высокий экономический рост величиной 2,3%, однако он произошёл вследствие реализации тектонического масштаба дополнительных вливаний средств в объёме, превышающем 2% от ВВП, а также из-за возникновения ажиотажного спроса перед апрельским повышением ставки потребительского налога.

Огромное восьмикратное превышение потенциала годовым показателем роста моментально ликвидировало излишки (избыточный персонал, простаивающее оборудование и т. д.), и с весны нынешнего года некоторые предприятия стали жаловаться на нехватку рабочих рук и производственных мощностей. На протяжении 20 прошлых лет наблюдался недостаток валового спроса, однако одновременное снижение потенциала роста снижало и «потолок» предложения японской экономики. Сложилась ситуация, не слишком далёкая от полной занятости. В настоящее время, несмотря на то, что развивается процесс масштабного удешевления японской национальной валюты в реальном выражении, экспорт в реальном выражении не демонстрирует роста, что говорит скорее не о слабости зарубежных экономик, а о существенном влиянии ограниченности предложения.

Из так называемых «трёх стрел» абэномики в настоящее время результативность демонстрирует, главным образом, вторая — фискальная, то есть меры бюджетного стимулирования. Первая «стрела» — монетарная, то есть, политика количественного смягчения, демонстрирует хорошую эффективность с точки зрения абсорбирования давления, оказываемого ростом процентных ставок из-за дополнительных бюджетных расходов. В конечном счёте, главная роль принадлежит фискальной политике. Но по сути своей эффект, получаемый за счёт фискальной политики — это «заимствование в счёт будущих доходов», что вовсе не означает создания новой добавленной стоимости.

В конце концов, продолжение дополнительных бюджетных расходов лишь повышает вероятность краха общественных финансов, отнюдь не совершенствуя при этом потенциал экономического роста. Ключом к совершенствованию потенциала экономического роста служит лишь «третья стрела» — стратегия роста. Поскольку экономика приближается к состоянию полной занятости, эффект от первой и второй «стрел», а также других мер волевой стабилизации на макроуровне резко снизился. Именно поэтому как никогда большую важность обретает стратегия экономического роста.

Сдержанная фискальная политика как стимулирование частных инвестиций

В настоящее время не только в строительной отрасли, но и в розничной торговле, сфере общественного питания и других трудоёмких отраслях экономики усиливается нехватка рабочих рук. В дополнение к тому, что нехватка рабочих рук в строительной отрасли ограничивает частные инвестиции в строительство, невозможность обеспечить достаточное количество персонала приводит к тому, что и некоторые крупные операторы розничной торговли корректируют в сторону понижения свои программы капитальных вложений. Как правило, увеличение расходов правительства ведёт к росту процентных ставок на финансовом рынке, а вызываемое им сокращение частных инвестиций называют «оттеснением частных кредиторов». В нынешней ситуации Банк Японии сдерживает рост долгосрочных процентных ставок путём массивной скупки долгосрочных государственных облигаций, но из-за нехватки рабочих рук, вызываемой увеличением общественных расходов, всё очевиднее становится «оттеснение частников» на рынке труда. В таких условиях стимулировать частные инвестиции правительство могло бы, прибегнув к сдержанной фискальной политике. Сейчас, когда излишки персонала и мощностей исчезли, сдержанная финансовая политика правительства может послужить стратегией роста.

Главным образом, падение экономического потенциала происходит из-за сокращения численности рабочей силы, однако этот фактор не является единственным. Начиная с 2009 финансового года происходит сокращение чистых национальных капиталовложений, и остановка процесса накопления капитала также служит фактором снижения потенциала экономического роста. Поскольку капитальные вложения осуществляются лишь в объёмах, не превышающих износ основного капитала, величина чистой остаточной стоимости капитала скорее снижается. Вслед за 2013 финансовым годом, в 2014 и 2015 финансовых годах ожидается увеличение объемов капитальных вложений, однако, скорее всего, все они уйдут на покрытие снижения чистой остаточной стоимости капитала. Абэномика ставит целью двухпроцентный потенциал экономического роста. Однако в обстановке, когда продолжают сокращаться и чистая остаточная стоимость капитала, и трудовые ресурсы, вряд ли можно ожидать, что она сможет принести впечатляющий эффект на ранних стадиях. Чрезмерные ожидания в данной ситуации противопоказаны. При любом развитии событий, понадобится относительно длительное время, прежде чем стратегия роста принесёт свои плоды.

Высказывается немало мнений о том, что ещё большее снижение реальной процентной ставки должно дать толчок капитальным вложениям. Однако увеличение вложений в основные фонды, происходящее только при отрицательной реальной процентной ставке, фиксируя низкую эффективность инвестиций (естественную норму процента), приводит к обратному эффекту. Стратегия роста по своей сути должна служить делу повышения эффективности инвестиций (естественной нормы процента). Именно рост этой эффективности, вызывая повышение TFP (совокупной производительности факторов производства) и одновременно стимулируя накопление высокоприбыльного капитала, повышает потенциал экономического роста.

Стимулировать развитие рынка, а не обеспечивать комфорт действующим предприятиям

Так какого рода стратегия роста видится желательной, а какая стратегия является неподобающей? Излишне говорить о том, что самым лёгким путём для стратегии экономического роста является отказ от регулирования экономики. Освобождение частной экономической инициативы даёт людям проявлять изобретательность, что приводит к повышению производительности. Проблема заключается в том, что немалая часть реализуемой экономической политики, именуемой стратегией роста, состоит в поддержке существующих предприятий. Поскольку правление Демократической партии рассматривалось как «власть против бизнеса», в обществе сформировалось мнение, что желательны любые политические меры в пользу бизнеса.

Однако политика, направленная на создание комфортной среды существующим предприятиям, лишь увеличивает преграды для выхода на рынок новых компаний. Если препятствовать вхождению в рынок новых, инновационных предприятий — это скорее приведёт к снижению потенциала роста экономики. Необходимо проводить не политику в пользу бизнеса к выгоде действующих на рынке предприятий, а политику в пользу рынка, стимулирующую выход на рынок новых участников. Отставание процесса восстановления совокупной производительности производственных факторов происходит на фоне расширяющегося вмешательства правительства в связи с его «великим моральным долгом» принимать меры борьбы с экономическим застоем.

Проблема экономического роста при экспортно-ориентированной модели

Поддержание экономического роста экспортно-ориентированной модели сопряжено с серьёзной проблемой. Абэномика упорствует в политике увеличения реального экспорта, используя в качестве оружия снижение экспортных цен за счёт сравнительно низкого обменного курса национальной валюты. В самом начале 1970-х, вместе с крушением Бреттон-Вудской системы, такого рода политический курс стал неэффективен. Экспортно-ориентированный экономический рост препятствует благополучному перетеканию экономических ресурсов, в частности, найму персонала и т. д., из производственного в непроизводственный сектор экономики, снижая тем самым потенциал роста. То, что экономические ресурсы остаются в производственном секторе, препятствует появлению новых отраслей роста в непроизводственном секторе.

С другой стороны, в пользующемся поддержкой производственном секторе, где происходит избыточное трудоустройство и создание производственных мощностей, прекращается рост прибыли. В середине 2000-х в условиях фактического удешевления йены на фоне продолжающейся сверхмягкой монетарной политики произошло наращивание национальных производственных мощностей в секторе производства и увеличение реального экспорта, но в конечном итоге всё это привело лишь к накоплению избыточных запасов капитала низкой прибыльности.

Ухудшение торговых условий

В середине 2000-х в условиях масштабного роста цен на сырую нефть и другие сырьевые товары произошло сильное ухудшение условий для японской внешней торговли. Реальный ВВП рос за счет увеличения реального экспорта, однако из-за ухудшения торговых условий этот процесс не сопровождался ростом реального валового внутреннего дохода (ВВД, реальный валовой доход = реальный ВВП + доходы по внешнеторговым операциям). С другой стороны, в то же самое время ухудшения торговых условий практически не произошло для Германии, поскольку имели место уравновешивание роста цен на сырьевые товары ростом обменного курса евро и перенос на экспортные цены возросших издержек, связанных с удорожанием импорта.

Для того, чтобы избегать ухудшения торговых условий, Японии, как и Германии, необходимо перейти к производству продукции категории хай-энд, на которую возможно повышать экспортные цены, однако непременным условием для этого является повышение производительности. Японским предприятиям, у которых возросли реальные зарплаты, необходимо выйти из конкурентной борьбы в одних рыночных сегментах с новыми индустриальными странами.

Даже после выхода из дефляции, без роста производительности произойдёт стагнация реальной заработной платы

Почему в Японии начиная с 1990-х годов продолжается стагнация реальной заработной платы? Если проанализировать реальную заработную плату с точки зрения производительности труда, торговых условий, а также относительной доли труда, становится ясно, что причиной стагнации реальной заработной платы в 1990-х годах служило масштабное сокращение роста производительности труда, а начиная с 2000-х годов причиной служат ухудшение торговых условий и падение относительной доли труда. Поскольку рост производительности труда останавливается, реальные зарплаты не растут, и одновременно экономика не способна порождать продукцию хай-энд, с которой возможно прибегнуть к повышению экспортных цен. При стратегии увеличения реального экспорта за счет дешевизны национальной валюты оборотной стороной медали служит его наращивание за счет использования дешёвого труда сотрудников с непостоянной занятостью (поскольку поднять цены на экспортируемую продукцию невозможно, в случае роста обменного курса йены просто не остаётся иной альтернативы, кроме найма дешёвой рабочей силы).

Ликвидировав дефляцию, даже при росте номинальной заработной платы, в отсутствие роста производительности реальная заработная плата продолжит стагнацию. При этом, поскольку на макроэкономическом уровне ситуация приближается к полной занятости, происходит постепенная утрата преимуществ от низкого обменного курса национальной валюты. Необходимо сознательно отказаться от экономического роста с упором на экспорт и осуществлять переход к общественному устройству, которое позволит пользоваться преимуществами дорогой йены. Вот что может послужить эффективной стратегией роста экономики.

Самая большая проблема абэномики — откладывание реформы системы социального обеспечения.

И в заключение хотелось бы рассмотреть самую большую проблему абэномики. Она состоит в том, что абэномика, выдвигая на первый план выход из дефляции и стратегию роста — политический курс, который никто не может отрицать, откладывает при этом более острую проблему. Для Японии неотложной необходимостью является сдерживание расходов системы социального обеспечения, которые выступают главным фактором утяжеления бремени публичного долга. Поскольку японская система социального обеспечения сформировалась на последнем этапе периода высоких темпов экономического развития, она очевидно живёт не по средствам. С началом 1990-х, когда выросло число получателей средств из уходящего на заслуженных отдых поколения как раз вместе с сокращением численности экономически активных поколений, несущих на себе бремя выплаты взносов, продолжение выполнения системой своих функций без вливаний из государственных фондов стало проблематичным. Поскольку роста налоговых поступлений тоже не происходит, в итоге фактически работа системы социального обеспечения обеспечивается за счёт дефицита финансов.

Правительство намеревается, хоть и с отсрочкой реализации с октября 2015 года на апрель 2017-го, провести второе повышение ставки налога на потребление (потребительского налога), увеличив её до десятипроцентного уровня. Однако этого никоим образом не будет достаточно. По результатам моделирования ситуации автором данной статьи, в случае, если разбухание расходов системы социального обеспечения продолжится нынешними темпами, даже увеличение ставки налога до 25% не сможет гарантировать стабильного профицита первичного баланса государственного бюджета. Необходимо немедленно остановить разрастание расходов системы социального обеспечения.

Обуздание роста расходов на социальное обеспечение способно остановить падение потенциала роста

Фактически, прекращение увеличения расходов на социальное обеспечение является исключительно важным и с точки зрения стратегии роста. И дело не только в том, что повышение налогов деформирует распределение ресурсов для того, чтобы дать средства на нужды социального обеспечения. Величина чистых сбережений нации начиная с 2009 года колеблется вблизи нулевой отметки, и это обусловлено тем, что вызываемый разбуханием расходов системы социального обеспечения правительственный финансовый дефицит полностью поглощает величину частных чистых сбережений.

Если разрастание расходов на соцобеспечение продолжится так же, как сейчас, даже с учётом пополнений за счёт увеличения налогов, величина чистых национальных сбережений войдёт в отрицательную зону. Если продолжать увеличивать налоги — вероятно, это позволит избегать кризиса государственных финансов, однако поскольку произойдёт лишь перенаправление чистых частных накоплений в растрачиваемые государственные накопления, нация в целом неизбежно окажется в минусе по показателю чистых сбережений. То есть, начнется сокращение капитала в крупных масштабах, и рано или поздно потенциал экономического роста станет отрицательным. Прекращение разрастания расходов на социальное обеспечение непосредственно связано со сдерживанием падения экономического потенциала.

Итак, в чем состоит суть реформирования системы социального обеспечения, которую необходимо провести в срочном порядке? В отношении реформирования пенсионной системы, пожалуй, это повышение возраста начала выплат общественных пенсий с 65 до 70 лет, полная адаптация к макроэкономическим условиям (индексирование) и отказ от режима вывода дохода в виде пенсии из-под налогообложения. В отношении реформирования системы медицинского обеспечения и ухода, необходимо увеличить долю бремени, оплачиваемую потребителем услуг. Поскольку доля расходов, которые оплачивает потребитель, находится на недопустимо низком уровне, это приводит к чрезмерному спросу на услуги медицинского обслуживания и ухода. Его необходимо взять под контроль. В отношении услуг, которые не являются критически важными для жизни пациента, доля расходов, которые пациент оплачивает самостоятельно, должна быть ещё выше. Поскольку можно предполагать, что развитие передовых методов лечения будет только продолжаться, покрытие расходов на лечение всех заболеваний за счёт общественного медицинского страхования представляется затруднительным. На эти случаи формируется предложение со стороны частных медицинских страховщиков, и это есть не что иное, как область экономического роста.

Фото к заголовку: Ожидающие расчёта за лечение пожилые пациенты в больничном холле. (Фотография предоставлена Jiji Press)

(Оригинал статьи на японском языке опубликован 7 ноября 2014 г.)